PTA概况

PTA是精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文简称，在常温下是白色粉状晶体, 无毒、易燃，若与空气混合，在一定限度内遇火即燃烧。

（一）PTA生产过程

PTA为石油的下端产品。石油经过一定的工艺过程生产出石脑油（别名轻汽油），从石脑油中提炼出MX（混二甲苯），再提炼出PX（对二甲苯）。PTA以PX（配方占65％－67％）为原料，以醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化（氧气占35％－33％），生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制，去除杂质，再经结晶、分离、干燥、制得精对苯二酸产品，即PTA成品。

(二) PTA的用途

PTA是重要的大宗有机原料之一，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。同时，PTA的应用又比较集中，世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯，PET)。生产1吨PET需要0.85－0.86吨的PTA和0.33-0.34吨的MEG（乙二醇）。聚酯包括纤维切片、聚酯纤维、瓶用切片和薄膜切片。国内市场中，有75％的PTA用于生产聚酯纤维；20％用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5％用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。可见，PTA的下游延伸产品主要是聚酯纤维。

表一：2003-2005年国内各种聚酯生产能力统计表

年份	纤维级	瓶级	膜级	总计
2003	1166.3	147	6.7	1320
2004	1598.3	197	21.7	1817
2005	1657.3	271	31.7	1960

聚酯纤维，俗称涤纶。在化纤中属于合成纤维。合成纤维制造业是化纤行业中规模最大、分支最多的子行业，除了涤纶外，其产品还包括腈纶、锦纶、氨纶等。2005年中国化纤产量1629万吨，占世界总产量4400万吨的37％。合成纤维产量占化纤总量的92％，而涤纶纤维占合成纤维的85%。涤纶分长丝和短纤，长丝约占62％，短纤约占38％。长丝和短纤的生产方法有两种：一是PTA和MEG生产出切片、用切片融解后喷丝而成；一种是PTA和MEG在生产过程中不生产切片，而是直接喷丝而成。

涤纶可用于制作特种材料如防弹衣、安全带、轮胎帘子线，渔网、绳索，滤布及缘绝材料等等。但其主要用途是作为纺织原料的一种。国内纺织品原料中，棉花和化纤占总量的90%。我国化纤产量位列世界第一，2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量的2690万吨的61%。化纤中涤纶占化纤总量的近80%。因此，涤纶是纺织行业的主要原料。涤纶长丝供纺织企业用来生产化纤布，涤纶短纤一般与棉花混纺。棉纱一般占纺织原料的60％，涤纶占30－35％，不过，二者用量因价格变化而替代。

世界PTA市场简介

全球PTA的生产集中于亚洲、北美和西欧。2005年三地产能占全球的96.7%。亚洲PTA产能第一，占全球产能的70%左右，如果除掉逐步降负的DMT装置，亚洲PTA产能占据全球近四分之三的产能。全球新增的PTA产能几乎都在亚洲，而亚洲的新增产能也80-90%集中在中国。中国是世界PTA生产和消费的中心。

表四：世界PTA产能情况

单位：万吨

2005年全球PTA负荷仍然高居95%以上。从全球角度分析，需求量只是略小于产能。

PTA的生产情况

2000年以前，中国PTA的产量较小，年产量不足150万吨。2000年以后，随着聚酯业快速发展，对PTA需求增长强劲，PTA工业开始崛起。PTA产量从2000年的221万吨猛增至2005年底的565万吨，年平均增幅高达28%，中国PTA产能一举超越韩国、台湾及美国，成为PTA世界第一的生产国。2005年我国PTA产量占亚洲的20%，占全球产量的15%。

表二:PTA产供销一览表 单位：万吨

注：表观消费量＝产量＋进口量－出口量

资料来源：中国化纤网

PTA生产厂家在区域上十分集中。从2005年的产量分布情况看，浙江、上海、江苏三省（市）产量占全国的52％，其次为广东、福建地区。除了在区域上集中外，在厂家上也十分集中，PTA的生产没有小厂，均为大型企业。如厦门翔鹭和珠海BP两个厂就占了总产量的29％。

中国PTA主要分三块：进口、民营、中石化。2005年其所占比例分别为53％、22％、22％。中石油占3％。在2006年以后的扩容中，民营、合资企业数量占优。因此，2006年以后这个比例将发生重大变化，PTA的民营、合资企业将逐步占主导地位

PTA的消费情况

全球PTA消费增长在中国。2001年以来，我国PTA的消费经历了快速增长的过程。在高利润、国产化技术成熟、投资成本大幅下降的驱动下，中国聚酯产业迅猛发展，中国聚酯产能由1998年底的398万吨迅猛增加到2005年底的2072万吨，年均增长率高达26.6%。聚酯原料市场因此出现根本性的变化。中国是世界上最大的聚酯生产国，理所当然地成为世界最大的PTA消费国。2001年我国PTA的表观消费量仅547.1万吨，2004年中国PTA需求突破一千万吨至1014万吨，而2005年中国的PTA表观消费量达1214万吨。占世界PTA消费量的三分之一和亚洲PTA消费量的二分之一。通俗的说，世界上每三吨PTA中有1吨、亚洲每两吨PTA中有1吨被中国的聚酯工厂消化。在未来几年，中国PTA需求仍将不断扩大，中国PTA供需仍难以达到完全平衡。

国内PTA的消费用途集中在涤纶。消费地则高度集中在江苏和浙江，两地合计达64%。就化纤来说，全国2005年合成纤维（涤纶占85%）总产量为1500万吨。江、浙两大产业集群占总产量的７２％。其中浙江为656万吨，主要分布在萧山、绍兴、桐乡及慈溪等地；江苏为426万吨，主要分布在苏州、江阴、张家港、太仓和常熟等地。

PTA的进口情况

1995年进口量仅40万吨，1999年跃至154万吨 。随着中国聚脂行业的发展，PTA的进口增速加快，2005年共进口649万吨，进口单价802美元/吨，进口额高达52亿美元。我国成为目前全球最大的PTA进口国。

从进口依存度分析，由于下游对PTA的需求强劲，国内缺口较大，我国PTA消费一直对进口保持较高的依存度。特别是1999年以来，进口依存度均在50%以上。2002年创下了64%的高点，2005年的进口依存度也高达54%。据业内预测，随着国内PTA产能的扩张以及消费量增速放缓，PTA进口依存度将趋于下降。

从进口来源分布来看，亚洲国家占总进口量的95.6%左右，另外4%的PTA来自于北美和欧洲。主要进口来源国为韩国、台湾、日本、印尼和泰国。近年来，伊朗、沙特以及土耳其也开始向中国输入PTA。从2005年数据来看，韩国为PTA进口的最大来源国，进口量为267万吨，占我国进口总量的41%。台湾地区次之，进口量为196万吨，占进口总量的30%。二者合计占进口总量的71%。可见，我国PTA的进口来源十分集中。与2004年相比，PTA从韩国、台湾、泰国、沙特的进口增幅平均在20%以上。而从日本、印尼、北美和欧洲的PTA进口量大大减少。

表三：2004年与2005年PTA进口分国别数据表

单位：万吨

国内聚脂产能高度集中在江苏和浙江两地。与此相对应，中国PTA进口消费地集中在江浙地区，两地共消费了进口PTA的74％。PTA进口以一般贸易方式为主，占总进口量的79%。其次为来料加工，占总量的13%。

图3 ：2005年中国PTA分地区进口比例图

影响PTA期货价格的主要因素

一、供给方面

由于我国聚脂产业高速发展，国内PTA的产量远无法满足其需要。缺口靠进口弥补。2005年，国内产量589万吨，消费量为1214万吨，其中进口量为649万吨。进口依存度为56%。

为了满足国内市场对PTA的消费需求，近两年PTA产能新建扩建的项目不少。随着这些项目建成投产，国内PTA产能会有一个很大的提升，但相对消费需求增长而言仍然会存在一些缺口。与聚酯生产线一年即可投产相比，PTA项目投产至少需要一年半到两年以上的周期。预计至2007年年底，中国的PTA产能会达到1200万吨/年左右。但可以肯定，随着国产PTA的供应能力的增长，对进口的依存度将逐步降低。

PTA为连续生产、连续消费。而生产和消费可根据市场情况进行调节。同时PTA现货交易中以直销为主，上下游产销关系相对稳定，产销率较高。因此，生产厂家库存很少。PTA的价值高，资金占用多。下游聚脂厂家一般也只是保存10多天的消费量。库存量较大的一般为贸易商及现货投机商。

二、需求方面

1、聚酯增长决定直接需求

PTA主要用于生产聚酯。生产1吨PET需要0.85－0.86吨的PTA。聚酯产业发展状况决定PTA的消费需求

2、纺织增长决定终端需求

聚脂产品中涤纶对PTA的需求量最大，决定着PTA消费情况。涤纶是纺织行业的主要原料。这就是说，纺织行业的景气程度、发展情况直接影响涤纶市场消费，进而决定对PTA的需求。强势的经济增长带动了终端产品-服装的需求，会为纺织工业提供更大发展动力。纺织工业发展推动聚酯需求增长，最终影响市场对PTA的需求量。

中国是世界上最大的纺织品生产国。从国内来看，国民经济长期稳定增长。中国拥有全世界五分之一的人口，中国人自己的穿衣和家用，占中国生产的纺织品和服装总量的70%以上。这表明，中国纺织业的发展潜力在内需上，而且内需增长较快。这是包括化纤业在内的纺织行业持续发展的最大动力。

三、石油价格

石油上涨带来成本向下游的转移，直接造成PX的成本增加，从而影响PTA的生产成本。数据分析也表明，PTA与上游的石油、PX二者之间存在较高的价格相关性。

图4：PTA与原油价格相关性图

四、原料价格

PX是生产PTA的最直接和最主要的原料，全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的，可见PTA和PX之间关系的密切程度。现货市场中，PTA的成本价参考公式就是以PX为基础的：PTA成本价＝0.655×PX价+1200。其中0.655×PX价格为原料成本，1200元为各种生产费用。

图5：PTA与PX价格相关性图

五、棉花市场价格走势

PTA的下游产品是涤纶，与棉花同为纺织品的原料。二者是一种替代关系。二者价格关系会影响各自在纺织配料中的用量，从而影响对PTA的需求。

表四：棉布、化纤布及混纺布产量增速对比表

六、国内外装置检修情况

PTA生产装置每年需要检修一次。PTA生产企业会选择淡季或市场行情不好的月份安排进行装置检修，以降低市场风险，从而会对市场供应造成影响。

七、人民币的汇率变化

我国是全球最大的纺织品生产国和出口国，人民币升值降低纺织品的出口竞争力，而纺织品市场形势反过来也将直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展。另一方面，人民币升值意味着按美金计价的进口PX价格更加具有吸引力，有可能促使相应的报价上升。事实上，在中国于2005年7月21日实行汇改后，海外贸易商迅速做出了反应，上调了报价。投资者应关注人民币汇率的变化对于行业的各种影响。

八、关税政策

加入世贸以前,PTA进口有严格的进口壁垒。一是配额，二是高关税。加入ＷＴＯ后，聚酯产品包括PTA的进口配额全部取消，ＰＴＡ的进口关税将逐年降低。关税降低会带来ＰＴＡ进口压力的增加，影响ＰＴＡ价格走势。